放在历史背景下，1.25的PEG说明了什么？

《华尔街日报》周末爆出英伟达给OpenAI提供融资的重磅交易，英伟达正在商讨为OpenAI在俄亥俄州一座10吉瓦数据中心租赁提供高达2500亿美元的担保，并提供3500亿美元的芯片融资，这将使AI基础设施总投资承诺超过7500亿美元。

由于市场担心会出现类似朗讯/北电的循环融资危机，英伟达的5年期信用违约互换(CDS)价格创下历史最大涨幅。在正常情况下，这笔交易本应成为AI股的强劲利好。然而早盘的反弹迅速消退，到中午时分，AI股全线下跌4-5%，拖累大盘走低。

将当前情况与互联网泡沫相提并论有些夸大其词：ChatGPT上线首日用户就达到10亿，而基于代理使用量的定价模式正在推动盈利增长，台积电提价以解决供应短缺(而非过剩)，GPU是可重复使用的。整体来看，英伟达支持OpenAI是因为它看好其盈利前景，而非出于销售需求。

当然，市场对不太理解的事情总是先跌为敬，再去思考。自ChatGPT于2022年底推出以来，费城半导体指数已第三次正式进入熊市。第一次是在2024年夏末，当时市场担忧开支过度；第二次是在解放日。这是第三次。

本文试图分析循环融资问题的真实性，并且继续从基本面和技术面两个角度来看市场的前景。