迪士尼是不是值得拥有的长期饭票？
这家每天被负面新闻包围的全球娱乐巨头，在鲍勃-艾格回归后，正在努力调整航向重新出发。
人们喜欢夸赞巴菲特，说他有敏锐的洞察力，能够及早发现那些价格低估的好企业。
事实是好几个给他带来巨大回报的公司，多是在企业遭遇到经营困境、人见人嫌的时候买入的。
举一个例子，1988年巴菲特买入可口可乐的时候，正值这家公司多元化努力遇挫，加上1987年股市崩盘的时候。当时没有人会认为巴菲特有什么远见。
巴菲特当时认为可口可乐是一家好企业，哪怕是经营有问题，也值得买入。但那个时候他哪怕讲出他的想法，10个也有9个不会赞同。
这就使他能够大举抄底，买到便宜好货。
今天迪士尼的状况与1988年的可口可乐有着惊人的相似之处。
传统媒体业务的未来面临巨大的不确定性，流媒体业务Disney+过度扩张，追求“不惜一切代价的增长”，令人担心会像无底洞一样吃掉公司宝贵的现金流。
1988年时候的可口可乐也是一家扩张过度、接手了无数经营糟糕的业务，甚至一度入主了毫不相干的哥伦比亚影业公司。
然而，今天的市场错误地定价了迪士尼庞大的无形资产，其深受喜爱的娱乐IP如米老鼠、钢铁侠、卢克天行者的巨大品牌价值和跨越代际的定价权。
人们被不断涌来的负面新闻包围，很难辨识出一个清晰的框架。流媒体的白热化竞争、好莱坞罢工、传统电视业务被颠覆、ESPN艰难转型、Disney+的增长瓶颈、激进投资者强要加入董事会的争吵，等等。
艾格重新出山之后，断然扭转了前任重数量轻质量、丧失迪士尼创意灵魂的错误方向。提出了降低产出、提升质量，让迪士尼重拾卓越创意的战略。
有点类似的是，1988年巴菲特坚持要求迪士尼退出所有不相关业务，重新集中精力在全球市场发展其优质的汽水品牌，为今天可口可乐成为单一消费品牌全球巨头的地位打下了基础。
1988年，可口可乐品牌背后隐藏着强大的国际扩张能力。同样，流媒体的出现也为美国娱乐媒体公司提供了进一步全球扩张的可能性。
展望美国娱乐媒体行业，围绕着流媒体平台，很可能会整合成为双头垄断，为网飞Netflix和Disney+两家占据主导，共同占有50-60%的份额。
这就是迪士尼强大的护城河在美国娱乐媒体行业可以达成的愿景。
基于这样的认识，笔者试图阐释迪士尼可能的投资逻辑，即将到来的季报可能性，迪士尼的未来增长点，潜在的风险点和合理的公允价值。
迪士尼这个历史悠久的品牌，在2021年股价一度达184美元，如今落到100美元以下持续萎靡，它到底是你值得拥有的长期饭票呢？还是从此就明日黄花了？