从“完了”秒转成“冲啊”，是什么脑回路｜2026.2.21
【2026年2月20日周五】真是个戏剧性的周五。今天美股剧情反转，市场短短几个小时内就从“完了”变成“冲啊”。这或许会成为今年最被记住的一个交易日。
本文首先试图理解市场对数据和高院判决是如何解读的，然后再看一下这样的解读是否合理。
首先是开局：坏数据轰炸下，悲观开市。
一连串经济数据描绘了一幅美国经济令人深感不详的图景。
第四季度的GDP远低于预期。经济增长率从第三季度强劲的4.4%骤降至第四季度的3%。
政府停摆只能解释大约三分之一的放缓，剩下的三分之二源于消费者支出疲软，尤其是商品支出。消费者在假期追求性价比，勒紧裤腰带。
虽然不算是灾难性的数据，但绝非好事。
随后，12月份的个人消费支出(PCE)报告出炉。通胀率升至21个月以来的最高点，总体PCE徘徊在2.9%附近。通胀率在2025年初曾回落至2.3%左右，几乎接近于完成联储锚定的2%目标。但自“解放日”关税生效以来，通胀持续回升。
关税确实在推高物价，经济增速降至10个月以来的最低水平，通胀压力再次攀升至六个月来的最高点。雪上加霜的是，密歇根大学的消费者信心指数全面下调，消费者信心减弱。
一个可怕的数据组合。
上午时分，股市已因此大幅下跌。数据显示，经济增长乏力，关税拖累了经济，消费者不开心。
随后，最高法院落下重磅炸弹。
高院以6比3的投票结果，推翻了川普依据《国际紧急经济权力法》（IEEPA）征收的关税。
首席大法官约翰·罗伯茨：“我们认为，IEEPA并未授权总统征收关税。”因此关税政策不合法，川普输了。
市场反应立竿见影，股市几乎瞬间由跌转涨，然后一路攀升。
这是什么样的脑回路呢？