闪亮的市场信号：25倍估值+EPS背离

今天，一项来自中国AI实验室的模型发布，导致AI股抛售潮大幅加剧。

Kimi K3是一款拥有2.8万亿个参数的开放模型，其基准测试得分仅次于Claude Fable 5和GPT-5.6 Sol。它引发了AI股类似DeepSeek的抛售潮。

它不仅在Arena的前端代码排行榜上名列榜首，还显示出中美能力差距可能正在以超出预期的速度缩小。

这是去年DeepSeek事件的再现。当时由于担心计算效率的提高会降低对AI基础设施的需求，英伟达等AI基建股应声下跌。一年多过去了，顶尖科技公司在AI领域的投资不减反增，到2027年，这些公司累计投资额可能超过1万亿美元。

Kimi K3带来第二次、可能更强烈的冲击，因为一年过去，海量的AI基建投入已经牵涉到更大的经济价值和资产，人们对投资回报率的担心只会有增无减。

由于整个周末我们已经看到很多有关Kimi K3的报道了，本文简要分析一下它和AI资本支出之间的逻辑关系，看是否站得住脚。

半导体板块较今年6月历史新高下跌了20%，正式进入熊市。我们来看看是否需要调整对市场下一步走向的看法。