“无声的纷纷离场”背后，比特币在构筑大底
没有暴涨，也没有崩盘，有的只是静悄悄的演变
比特币的复苏可能比原来计划的更早来到，今天它回到了9万4美元，这是一个好的开局。本文写于2025年12月27日，给大家一个2025年的回顾，以及2026年的展望。
对于比特币来说，2025年是非常奇怪的一年。它并没有“崩盘”也没有“暴涨”，而是在它的10来年历史上，首次以平庸的姿态结束。
今年真正的焦点在于市场结构。比特币正在重新分配，从“元老级”持有者(所谓OG)手中，转移到机构手中。
这里来分析一下最重要的因素，以及为什么你可以继续对2026年的比特币和广义的加密币市场充满信心。当然，我们任何时候都需要准备好，加密币市场总是在人们最感到安全的时候来一次暴击。
“无声的纷纷离场”并非周期终结
彭博社在年尾时描述比特币市场为“无声的纷纷离场”。长期持有者在抛售，表现为缓慢下跌，而不是受杠杆驱动的断崖式下跌。
造成这种波动的原因，可以有如下描述：
比特币两个月前曾突破12.6万美元的峰值，但此后下跌了近30%，并且难以找到支撑。
数据显示，自2023年初以来，至少封冻两年的比特币数量减少了160万枚(约1400亿美元)，表明OG在持续抛售。
仅在2025年，就有近3000亿美元的比特币在沉寂一年多后重新进入流通。
市场吸收如此庞大供应的能力显然不够。ETF资金流入转为负值，衍生品交易量下降，散户交易量大幅减少。
但这并不意味着“周期已经结束”。10月10日发生了一次高杠杆引爆造成的加密币集体大跳水，自此以后抛售的压力加大。更早的4月份，川普发表震惊世人的“解放日”关税言论后，比特币也曾遭到一次严厉清算。但2025年整体来说，通常的“杠杆弹簧+强制清算瀑布”机制远不及以往的暴跌周期那么残酷。
比特币变得更成熟
从历史数据来看，比特币若不是如烟花般爆发，便是惨无人道的暴跌。比特币2025年基本持平，这是它首次表现得像一种正常的金融资产，这本身就是一种进步。
我们不应该视作为看跌信号，而是成熟的表现。
在市场中，成熟意味着：
更多的双向流动性；
更多长期持有的价值投资者；
更多的对冲和风险管理；
更少由杠杆带来的反射性波动；
更多稳健的盘整，构建底部。
K33分析师Vetle Lunde表示，长期蛰伏的比特币2025年重新激活与以往周期不同，因为此次激活得益于ETF和储备公司提供的充裕流动性，使得OG终于能够以六位数的价格获利了结，同时降低了持有集中度。持有集中度在下降，这就是成熟的标志。
Lunde指出，OG的抛售可能已接近尾声，过去两年中约有20%的比特币供应被重新激活。随着机构整合的加深，比特币将逐步转向净买入需求。
这就是2026年牛市的精髓所在。去年市场表现平平，但已经消化了供应，重新分配了比特币，并构建了更加完善的机构基础。
进入2026年，比特币市场应该会从筹码掌握在OG手上，转向机构持有。
“无声的纷纷离场”，只能表明市场一个阶段的疲软，根子上是供应量与需求基础不匹配。如果ETF资金流动趋于稳定，机构投资者持续采用，并且OG的抛售真的接近见底，那么就预示着新的一个阶段。
从更长的时间范围看，我们很可能处在一个更长久的、长期增长阶段的开始：痛苦和缓慢的转轨，整个过程让人看不明白，感到焦虑。
看涨格局的到位
总体而言：2026年我们可以继续看涨比特币，这是因为构成看涨格局的基础要素正在逐步到位：
比特币持有范围正在扩大；
稳定币正在成为受监管的基础设施；
代币化正在从理论走向产品路线图；
主流金融产品的融合正在加速。
这正是持久的、长期增长的典型特征。尽管比特币仍有可能因为某些事件而大幅回撤，但似乎它正步入一个新时代。
在一个“成熟的比特币”时代，最大的风险通常来自宏观流动性冲击、监管意外或杠杆集中积累。
目前，杠杆积累的迹象似乎不如以往高峰期那么明显，但市场动荡、被人为操控仍难以避免。
保持乐观，不盲目乐观。看多，谨慎看多。
如果2025年是比特币第一个“平淡”的年份，不要将其误解为疲软，恰恰表明它正走向成熟，而这或许是最看涨的信号。
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