这家公司像当年的网飞：看不透道不明
我们需要问的一个关键问题是：它是不是一只多倍股。
远程医疗公司Hims & Hers(HIMS)在散户投资者中很受欢迎。Hims正在分销一种复合减肥药产品semaglutide。现在FDA已经清除了道路，可以使Hims继续销售这种复合版本的减肥药。Hims的GLP1产品售价比那些大公司的正品要便宜，公司用相对更低的利润率出售减肥药，可以获得巨大的自由现金流，也给减肥药市场带来强大的冲击。
Hims拥有超过200万付费用户，这是一个巨大的付费用户基数。而且由于减肥药的销售才开始不到10个月，发展潜力可以说很惊人。
方便、透明和负担得起的医疗平台
Hims股价11月4日盘后大涨，因为公司上调了全年销售预期，证明可以提供更多的个性化护理和更多的减肥药物。现在像Wegovy和Ozempic等减肥药物大受欢迎，导致短缺和竞争加剧。Hims表示公司很难保持其减肥复合药物的“持续供应”。
(近几日由于亚马逊宣布进入同一领域，Hims股价从24美元以上大跌至20美元左右，我 已经在上周文章《平台化运行逻辑，不要轻视这家医疗公司》中分析这是市场短期的过度反应，亚马逊的强项是全覆盖的商品递送网络，Hims是医疗专家的定位，递送只是其附带功能。双方广度和深度各自发挥，竞争威胁没有想象得那么严重。)
Hims以销售针对脱发、勃起功能障碍、焦虑等疾病的定制化药物而闻名，该公司预计全年销售额为14.6亿-14.65亿美元。高于8月份预测的13.7亿-14亿美元。
公司表示的战略是，“让客户以方便、透明和负担得起的方式获得个性化的医疗服务。”
Hims才刚开始销售GLP-1药物，例如Ozempic等品牌药物和可定制的复合减肥药，明年将提供首个仿制GLP-1利拉鲁肽。
Q3业绩
Q3收入同比增长77%，比华尔街预期高出8%。据推测，减肥在Q2贡献了收入的约5%。考虑到增长加速以及由于利润率较低的semaglutide销售导致毛利率稀释，Q3收入占比可能会更高些，但不应认为Hims严重依赖减肥部门来推动其收入。
更重要的是订户数量，这是经常性收入的来源。该公司Q3新增18.3万名订户，总订户数达205万，同比增长44%。一半以上的订户使用个性化产品，这应该会提高长期留存率。
Q3的强劲趋势使公司将全年收入增长预期上调至67-68%(之前为57-61%)，全年调整后EBITDA利润率达到12%(之前预期为10-11%）。
Q3调整后EBITDA同比飙升730个基点至12.7%，而名义调整后的EBITDA增长了四倍多。
每股收益为0.32美元，也超出了华尔街0.05美元的预期。
重新构想医疗保健
Hims拥有超过2.3亿美元的现金和等价物，没有债务。是一家处于增长模式、且已经盈利的企业。2025年的EBITDA可能会达到约2.2亿美元。
EBITDA利润率徘徊在11.5%左右，营收在2025年的复合年增长率为35%。
对于一家仍处于增长模式的企业来说，还很年轻，有很多改进和增加其产品规模的可能性。目前的定价非常有吸引力。
这是一只重新构想医疗保健的股票，让用户更实惠、更方便。因为今年它开拓了GLP-1复合药物这个新的市场，才在散户投资者中间一下子火了起来。毕竟减肥药是一个热词。
与此同时由于监管的反复无常，也造成了股价的起伏。但该公司强劲的Q3业绩再次向投资者证明，GLP-1只是其大叙事的冰山一角。
这只是一个开始。新药会来来去去，关键是Hims已经表明，得益于创新的治疗和开药方式，该公司完全有能力以优化的方式从庞大且不断增长的医疗保健市场中获益，获得高利润率和经常性收入。
我们需要问的一个关键问题是：Hims是不是一只多倍股。