预测市场上，这家公司将以结构性优势胜出

不要参与预测，要买入基础设施赢家，这是赚取10倍收益的不二法则

每隔一段时间，就会出现一个横空出世的新市场，并以惊人的速度增长，等到大多数投资者反应过来，轻松赚钱的机会早已溜走。

作为投资者，应该努力辨识和抢占先机：2017年的云计算、2018年的移动广告、2020年的比特币，始于2019年并持续火热的AI热潮。

我们也许无法看准每一个新兴的投资大趋势，更不见得能找准节拍，找到最热标的，但是至少需要能够有一定的超前意识，去体察正在酝酿中的趋势。这可以说应该是美股投资者的基本功。

每一个市场在展现其潜力之前，都显得“疯狂”或“被过度炒作”。这是因为起初都是概念，一种预期。

现在，我们正站在一个这样时刻的开端：预测市场，像Kalshi、Polymarket这样的平台，允许人们交易基于现实世界事件结果的合约。去年，预测市场的交易额约为640亿美元，预计未来几年将接近1.3万亿美元。很有可能成为史上扩张速度最快的金融市场之一。

预测市场不等于博彩

预测市场的交易量在过去一年内增长约130倍，加密货币用了九年时间才达到类似的增速，而人工智能的普及虽然发展迅猛，用户数量翻三倍也用了数年时间。

最重要的是，这已经不再是散户们的新鲜事物。2026年4月27日预测市场出现了一笔为对冲基金设计的交易，旨在利用预测合约对冲碳期货风险。这一事件标志着机构资金已经认识到，预测市场除了娱乐功能外，还有严肃的金融用途，机构资金可以用来更精准对冲金融和商业风险。

机构投资者的涌入势头愈演愈烈。

• 彼得-蒂尔已将相当个人财富投入到这一领域。

• 纽约证交所的母公司洲际交易所(ICE)已承诺向Polymarket投资高达20亿美元，在今年早些时候的后续融资后，Polymarket的估值约为150亿美元。

• 红杉资本和安德森-霍洛维茨基金对Kalshi的投资在短短几个月内估值翻了一番。

• 期权交易巨头Susquehanna围绕预测市场构建了庞大的流动性供应业务。

• 高盛组建了一支内部团队，研究如何进入预测市场，并已提前获得了快速行动所需的监管支持。这家公司曾在2020年将比特币斥为“非资产类别”，随后却悄然开设了自己的加密交易平台。

这篇基于公开资料整理的文章不是要教你如何在预测平台下注，老实说对普通投资者还是慎重参与，这对大多数投资者都是一场零和博弈。只有最精明、反应最快、技术最深的玩家才能获胜，其他人只能沦为流动性来源。

这是算法交易平台的游戏，而非可以积累长期财富的游戏。

与其参与预测，不如寻找基础设施公司

然而，当一个新兴投机市场规模爆炸式增长时，长线投资者通常应该采取如下策略：从底层基础设施中获利，而无需关注任何交易平台的成败。

举例来说，2020年代的加密币热潮中，投资者与其预测比特币能否达到10万美元，不如买入交易所、托管机构以及为加密市场提供基础设施的公司。

预测市场也是同样的模式，投资机会在于那些提供基础设施的公司。在预测平台上交易的每一份合约，都需要经过某种基础设施才能执行、清算和结算。拥有或控制这些基础设施的公司按交易量而非结果获得报酬。谁对谁错不重要，重要的是人们持续进行交易。

这也就是为什么我们应该找到赢家通吃的公司类型。

• eBay(EBAY)在网络拍卖的早期阶段几乎垄断了市场。

• 谷歌(GOOGL)在2000年代初占据了超过90%的搜索市场份额。

• 网飞(NFLX)开创了我们今天所知的流媒体模式，并凭借先发优势，获得难以想象的估值。

一家公司在快速增长的市场早期就建立了强大的、可扩展的地位，在市场成熟后，占据了不成比例的巨大价值份额。

预测市场正在上演类似剧情，这里涉及到的公司是最有可能成为主导基础设施的一家公司。

• 它已经拥有分发渠道，拥有数千万活跃用户。

• 已经具备了监管方面的基础，包括拥有完全获得CFTC批准的自有交易所和清算所。

• 还通过与全球最大做市商之一成立合资企业，获得了机构支持。

• 它的商业模式具有极佳的可扩展性：一旦基础设施建成，新增一百万用户几乎不会增加公司的成本。而每增加一份交易合约，利润都会直接增长。

本文将阐述这家公司为何有望成为预测市场领域的eBay、Alphabet或Netflix，以及为何这是你可能遇到的最不对称的投资机会之一。

没有人能够保证任何个股的未来收益，预测市场仍是金融领域一个新兴、发展中且仍在不断壮大的领域。但这一趋势背后的驱动力(交易量爆炸式增长、机构用户迅速增长以及明显的监管利好)都是大趋势中领先者的典型特征。

很多情况下，炒作最终消散，原本的“革命性”市场最终被三四个实力相当的竞争对手瓜分，利润随之被稀释。但偶尔，市场会围绕一家拥有结构性优势的公司形成，无论是在分销渠道、监管地位还是成本结构方面。它只需稳扎稳打，不出现意外就行了。