这8只股票，你可以闭眼买下去泰国逍遥10年

华尔街顶尖经理人聊今年的美股｜推荐8个优质股票 (下)

本文接续上期文章：今年是阿尔法选股年，不是贝塔指数年

本文分成前后两部分：前半部分谈美国股市的整体情况；后半部分是两位专家推荐了一些股票并解释投资逻辑。

我手头还有一批顶尖专家推荐的品质非常好的股票，我会继续分数次整理发表。各位一方面可以领悟华尔街专家的方法论和选股理念，另一方面可以深入研究一下，择机选几个做些投资，这都是具有长期投资价值的好股票。

Henry Ellenbogen，Durable Capital执行合伙人

Henry Ellenbogen：我同意无风险利率会更高。过去几年，人们倾向于关注国际事务的紧张局势。但对所有资产所有者来说，最重要的信息是资本将不再是免费的。今天已经没人再谈论现代货币理论，因为包括美联储在内的各国央行都明确表示这是一次失败的实验。

如果资本不再廉价，那么我们就会从一个速度和短线趋势交易为主的市场转变为由技能和判断力驱动的市场。意味着我们进入了选股市场。转型过程会比较坎坷，但不是所有的公司都能随便就能拿到收入或利润增长。他们现在必须收入和利润同步增加，这当然是好事。

大部分的泡沫发生在规模较小公司如SPAC、400多个IPO以及私募市场(无论是风险投资还是私募股权)。私人市场的投资者才刚开始做资产减值。而公开市场的投资者在22年就已经减值了。

投资者要具有长远眼光，对美国的前景保持乐观。美国商业部门的敏捷性和能力是世界上独一无二的。

美国正在主导技术创新的下一个主要周期。人工智能推动了标普指数的大部分涨幅。我在2023年的主要投资Duolingo是人工智能应用层面的缩影。该公司使用AI编写外语、数学和音乐课程，用AI实现个性化教育。

微软的GitHub AI助手正在提高软件工程师的工作效率，这方面我们远远领先于中国。欧洲甚至还没有走上起跑线。美国人有很多理由在政治上感到无奈，但我们的商业文化和创新能力是积极正面的。

美国人往往在选举年变得悲观，这会影响到消费者信心。然而到第四季度，人们将看到企业盈利在加速增长，因为美联储已发出信号要放宽货币政策。我预计今年会适度上涨，但可能会在选举日之后。

从投资角度来看，我们已经处于实际利率为正的环境。公司必须保持敏捷，投资者需要关注那些能够平衡增长和盈利的公司。尽管面临挑战，美国在世界上仍是独一无二的。人口增长速度起码为正，你可以说这是运气，商业环境也是独一无二的。我们是AI的世界领导者。我们还在领先GLP-1(糖尿病和减肥药物)，随着供应增加，价格会下降。美国是世界上肥胖最严重的国家，改变肥胖曲线可以提高生产力并降低医疗成本。

投资AI是昂贵的。企业将如何管理好成本投入，我们什么时候才能从这项技术中看到现金流？人工智能是我有生以来见过的最大的技术浪潮，规模甚至会超过互联网、移动、云。如果没有移动技术，像Uber这样的公司就不会存在，但Domino's Pizza这样的传统企业同样也会受益。云计算同样产生了一批颠覆性企业。现有企业可以借助于AI做得更好。因为不需要重组其基础设施或改变客户的激励机制。他们需要做的繁重工作是使数据具有干净的结构，或者需要有干净的代码。拥有良好架构和代码基础的企业会从AI得到很多。

AMD的苏姿丰谈论到2027年GPU市场将达到4000亿美元。与目前英伟达数据中心收入的约450亿美元相比，还有非常大的增长空间。这意味着到2027年，数据中心和云人工智能支出将超过1万亿美元。

领先的科技公司已经从AI中率先获得了巨大的价值。向传统企业的扩散将需要更多时间。另外优秀的消费端应用还没有出来。股市对AI有炒作。需要更多关注那些推动实际价值的公司，他们会表现出色。

Scott Black：Delphi资产管理创始人/总裁

谈谈估值。现在对2024年标普500指数的整体估测是242.44美元，意味着同比上涨13%。但我认为这不现实，我的估计是230美元，增长7.6%。我假设实际GDP增长1.4%，CPI增长2.5%。然后我增加了大约40个基点的营业利润率改善。这意味着市场市盈率为20.4倍。考虑到利率水平，略微偏高。

John W. Rogers Jr.：Ariel投资董事长/联合CEO

2024年选举对股市波动的影响是无法避免的。党派之争前所未有的激烈。我们每年都会参加伯克希尔-哈撒韦的年会，巴菲特每年都会提醒我们，资本主义民主是有史以来最好的制度。我们总能找到方法来重新获得优势。我们公司的logo是一只乌龟，我们相信耐心。

市场表现呈现两极分化。一方面是大盘成长股，另一方面是小盘价值股。根据摩根大通的数据，大盘成长指数20年平均市盈率为18.9倍。最近是26.5。小盘价值股20年平均市盈率为16.7，现在是16.3。大成长和小价值之间的明显估值差之前也发生过。2000年就是如此，互联网泡沫破灭后，小盘股表现比大盘股高出42%。

标普指数哪怕下跌10%-15%我都不会意外。2023年已经实现了巨大回报，估值被高估了。我们看到小盘股的机会，很多不错的股票被忽视了。

我们每季度都会与所持股份的公司管理层进行交流。去年第二和第三季度，业绩情况有很多不如意的地方，现在却感到乐观情绪在复苏。公司管理层个人还是公司本身都在积极回购股票，回购力度很大，因为盈利增长给了他们信心。

已故的约翰-邓普顿总是说，你要在悲观情绪最盛的时候买入。我们大多数价值投资者都在变老。年轻的价值投资者已经很少了，但一旦这门行当有太多人离开时，机会就来了。

David Giroux：T. Rowe Price投资管理公司首席投资官

过去6年来，宏观经济共识经常是错误的。2018年初，标普指数的预期市盈率为18-19倍。预期利率将升至4%，经济将迅猛增长。那一年的盈利增长了20%以上，市场却下跌了。

2022年时经济学家一致表示，我们将面临经济衰退和持续的高利率。然而今天人人都在期待更低的利率、更低的通胀和软着陆。

回到股市，如果可以在乐观的宏观经济前景和较低的估值之间做选择，我会选择后者。2024年我们可能不会出现经济衰退，利率可能会下来。但股价很贵，没有安全边际。股市需要宏观经济的共识才能有所支撑。我也觉得今年将是正负5%调整的一年。以五年为基础，我预计平均年回报率为6.5%，低于长期水平。然而也可以找到有投资价值的股票。

我们在管理式医疗、生命科学工具、公用事业和垃圾处理方面看到了良好的投资机会。微软、Intuit和Salesforce等公司估值还算比较低。10年来我一直忽略了能源股，但随着一些供需变化，能源股有良好投资价值。

人工智能还处于早期阶段。大公司仍在测试，试图弄清楚这项技术的运用场景。面向工程师的GitHub Copilot可以将工作效率提高50%，这项技术的投资回报率非常高，远高于100%。

长期受益者是软件公司。许多大型软件公司的收入增长率都在10%或更高。有了人工智能，在这个十年的后半段，他们可以将增长率提高1-3个百分点。人工智能还将带来巨大利润。如果一名程序员的工作效率在4年内提高50%-100%，那么就不需要像过去雇很多的程序员。软件公司可能会产生更多的利润增长。

微软是长期发挥人工智能作用的首选公司。股票比以前贵了一点，但也贵不了多少。大流行前三年，其交易价格是市场倍数的1.53倍。今天1.59倍。

我们还应该考虑人工智能的继发效应。长此以往，就会导致白领工作的供需失衡。这将导致经济增长放缓，失业率可能会结构性地高于过去十年。从长远来看，这也将使2%的通胀率更容易实现。

还有一件事：作为一个平衡的投资经理人，我仍然认为高质量的杠杆贷款和高质量高收益债券具有良好价值。

在“七大”中间，我认为很快会变成“六大”，特斯拉将被排除在外。今年它很有可能表现不佳。这是一家估值很高的汽车公司，市场份额在流失。

下面部分是专家们精心挑选的8个优质股票，正如其中一位专家说，“你可以闭着眼睛买下，然后去泰国逍遥十年。”