战略资产唯一，这家核燃料供应商站在主风口
未来HALEU需求与当前供应之间的巨大差距，正是可以看好其前景的核心原因。
今天分析一家美国关键的核燃料供应商，其核心业务是向公用事业公司供应低浓缩铀及相关服务。它是解决AI能源危机的关键一环：如果AI推动先进核反应堆，尤其是小型模块化反应堆(SMR和微型反应堆)的大规模建设，那么它有望成为美国领先的核燃料供应商。
在一切顺利的情况下，到2030年代中期，其核心业务有望发展成为一家每年数十亿美元销售额、高利润率的企业。
今年其股价已经随着AI能源概念而飙升，最近也有一个30%左右的回档。然而它仍然属于估值偏高的投机股类型，其风险需要投资者充分意识到。近期蓄势有反转向上的动能。从长线来看，这是一个非常值得关注的标的，可以将其列入长期观察目标。
从AI革命到电力革命
众所周知，AI的发展已悄然演变为一场电力革命。
德勤估计，到2035年，美国AI数据中心的电力需求可能增长30倍以上，从2024年的约4吉瓦增长至约123吉瓦。
彭博等机构也预测，到2035年，美国数据中心的用电量将翻一番以上。
与此同时，美国能源部警告，到2030年，数据中心的用电量可能占美国总用电量的9%。电力将成为美国AI发展的“下一个瓶颈”。
白宫感到了同样的隐忧。美国能源部已启动一系列计划，专门针对数据中心的全天候清洁电力供应，重点包括核电、输电升级和可再生能源。
与此同时，大型科技公司也在加紧支持核电：与现有核电站签订巨额购电协议(PPA)；支持小型模块化反应堆(SMR)和微型反应堆；行业领军人物都先后表态，“能源而非芯片”可能是最终的制约因素。
如果说AI是新一轮工业革命，那么可靠的无碳电力就是它的钢铁和石油，而核电正日益成为唯一可扩展的全天候电力选择。
大多数先进反应堆，比如钠冷SMR、高温气冷SMR以及许多微型反应堆，都是以高浓缩铀(HALEU)而非标准的低浓缩铀(LEU)为基础设计的。HALEU的浓缩度更高(U-235含量为5-20%，通常约为15-19.75%)，反应堆由此可以建造更小、更紧凑的堆芯，两次换料之间可以运行8-10年以上，效率更高，安全边际也更大。这正是以下应用所需要的：
AI数据中心园区的独立供电
偏远工业区和军事基地
能够利用可再生能源提升功率的下一代电网稳定反应堆
美国能源部估计，到2035年，仅国内对HALEU的需求就可能超过每年50吨，随着先进反应堆规模的扩大，此后需求量将增长至每年数百吨。然而，美国2024年的HALEU产量仅为900公斤左右。与实际需求相比，数量级相差甚远。
未来HALEU需求与当前供应之间的巨大差距，正是可以看好这家公司前景的核心原因。