这就是AI泡沫被爆的最大风险点

真正扼杀AI热潮的并非技术失败、需求崩溃，甚至也不是经济衰退。

上一次科技领域像今天这样涌入大量资本时，纳指暴跌了78%，花15年才恢复过来。那是互联网泡沫时期。如今，AI泡沫也已经到处冒泡。

• 英伟达赚得盆满钵满，黄仁勋认为Blackwell芯片蕴藏着“万亿美元”的商机。

• 博通和Marvell业绩屡创新高。

• 甲骨文公布了5530亿美元的剩余履约义务。

• 五家超大数据中心运营商仅今年一年就在AI基础设施上投入了超过5000亿美元。

• OpenAI和Anthropic都在筹备今年1万亿美元的IPO，SpaceX也将很快完成2万亿美元的IPO。

这场泡沫势不可挡，影响深远。忧心忡忡的投资者已经在问：AI巨大泡沫的终结者在哪里？还剩下多少时间？

很多投资者想偏了。真正会扼杀AI热潮的并非技术失败、需求崩溃，甚至也不是经济衰退。我们应该站在足够高的历史高度才能看到问题的本质。

本篇文章提供给你一个非常可能的答案。风险在逼近，时间在流逝。

真正风险在政治

我要说的是政治，是社会对AI的强烈反弹。这场反弹势头将很强劲，而美国家庭目前面临的经济困境起到了火上浇油的作用，预计将在2028年总统大选前后达到高潮。种种迹象表明，这种反弹不容忽视。

每当一家超大数据中心运营商宣布新增1吉瓦容量时，美国某个家庭的电费账单就会上涨。CBS新闻最近的调查发现，佐治亚电力公司(该州最大的电力运营商)在短短三年内就提高了六次电价，平均电费上涨了50%。

这并非佐治亚州独有的问题。彭博社的一项分析显示，居住在数据中心附近的美国人每月电费比五年前上涨了高达267%。目前这种情况至少影响到13个州，并且还在蔓延。

AI基础设施的建设需要消耗惊人的电力，一个大型数据中心的耗电量可能相当于一座小城市的用电量。数据中心运营商，也就是亚马逊、微软、谷歌这样的大型科技公司与电力公司协商折扣电价，而居民用户承担了差价。

CBS新闻在亚特兰大采访的一位女士表示，她在家中只能穿着滑雪衫，因为负担不起取暖费。这样的案例已经层出不穷，影响到公众舆论。而公众舆论决定大选走向。

社会转向，开始反AI

皮尤研究中心的最新数据揭示了一个行业不愿听到的事实。在美国成年人中，对AI感到担忧的人数是感到兴奋的人数的五倍，自2021年以来，这种担忧一直在稳步上升。

如果聚焦于具体的应用领域，情况更糟。只有23%的美国人认为AI会对工作方式产生积极影响；只有24%的人认为对教育有益。超过半数表示，AI会削弱人们的创造性思维能力和建立有意义的人际关系。

更重要的是，超过半数美国人表示，希望在生活中对AI拥有更多控制权。最后这个数据点就像是一份预先写好的监管指令，任何以“这项技术应该由你来掌控，而不是他们”为竞选纲领的政客，在正式发言之前就已经获得了多数人的支持。在这方面两党立场趋同。

不久前的新闻是，教宗破天荒对俗世的AI话题发出了警告，他对AI和数据中心的危害进行了慷慨激昂的批判，声称“AI系统消耗大量的能源和水，显著影响二氧化碳排放，并对自然资源造成沉重负担。”

AI成了裁员的统一借口

如果说能源成本上涨是慢火煮，那么裁员就是加速器。过去12个月，AI引起的裁员公告数量惊人，不仅规模巨大，而且高管们还毫不掩饰地将裁员直接归咎于AI：

• Block宣布裁减40%的员工(整整4000人)，理由是：“智能工具改变了公司建设和运营的方式。”

• 亚马逊裁减14000个管理职位，是该公司历史上最大规模的裁员，公司表态说AI实现了“更精简的组织结构，更快的创新”。

据统计，仅2025年，AI就导致美国近5.5万人失业，占全年117万个裁员岗位的近一半，这是自疫情爆发以来最高的裁员规模。2026年速度加快，预计每天有超过860名科技员工失业。

没有哪家公司比Meta在短短三周内更有效地掀起反AI的舆论新高潮。

3月初，扎克伯格在迈阿密购置了一座1.7亿美元豪宅。印第安溪岛是一个私人领地，拥有24小时武装巡逻队，距离贝佐斯的住所仅几步之遥。而几乎同时，Meta宣布于5月20日起裁员10%，即8000人。

并且Meta披露了一个内部项目，将在美国员工的工作电脑上安装追踪软件，记录鼠标移动、键盘输入、点击操作以及定期截屏，目的在于收集员工的行为数据，用于训练AI代理，以便自主完成白领工作。

一部分员工被解雇，另一部分员工被监视，日常工作习惯被收集起来，作为训练数据，用在最终取代他们的机器人身上。与此同时，高管在私人岛屿上斥巨资购置房产。这样冷血的故事会被反复讲述，在竞选、工会、听证会，因为真实而又令人震惊。

2028年大选或将引发AI监管

综上所述，事态发展几乎已成定局。唯一的问题是，它何时会传到华盛顿，以及届时投资者将受到怎样的影响。

未来12-18个月，能源成本上涨、裁员加速和贫富差距扩大，这三大压力点将持续加剧。公众对AI的担忧也将持续上升。更多州将围绕数据中心建设展开立法斗争，更多公司将以AI为由裁员。

到2027年，“反AI”将成为主导性的政治舆论，两党候选人都将开始在竞选纲领中加入反AI论调。中国恐惧(“我们不能落后于中国”)或许能起到一定的抑制作用，但不足以遏制这一已成为数千万美国人切身利益的议题。

2029年，很有可能相关立法提案出台：AI税、数据中心建设限制、能源成本监管、劳动力保护条款。市场在这些法案提出之前或许会消化这些风险。届时，AI基础设施股在经历多年的辉煌上涨后开始回落。

这就是AI繁荣终结的情景，并不是遥远的尾部风险，而是当前趋势持续下去而产生的基本情况。

本轮AI周期中创造巨额财富的窗口期很可能还有1-2年，AI基础设施建设、半导体超级周期、电力和制冷需求等基本投资逻辑依然有效且强劲。但我们需要清醒认识到未来会发生什么，每一次繁荣都会因为走得太远而被强力拉回来，只不过每一次繁荣终结的理由和方式各有不同。

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