戳破AI泡沫的真风险，你可能没想到｜2026.5.12

• OpenAI提前批量造富，泡沫乎？

• 读懂Cerebras新叙事，理解这个市场

• Fabrinet依然值得拥有

我们把下面这些最新信息串联起来，可以发现我们已经处在美国二元经济的魔幻世界中。

消费者信心创下历史最低的同时，纳指创了新高。同一个国家、同一经济体，看似矛盾，实则是对2026年投资策略最精准的指向。

• 密歇根大学消费者信心指数本月跌至48.2，创历史新低。这是74年有记录以来的最低值，低于金融危机、互联网泡沫破裂时期，甚至低于美国现代史上所有经济衰退时期。

• 芯片创业公司Cerebras的IPO超额认购20倍，发行价区间从115-125美元上调至150-160美元，融资额高达48亿美元，估值在三个月内翻了一番多。

• Anthropic承诺在五年内向谷歌云投资2000亿美元。

• 纳指创下历史新高。

信心指数本月跌至历史最低点。无论是1980年代初的滞胀，还是互联网泡沫破裂，或是银行倒闭、失业率飙升至近10%的金融危机时期，甚至是新冠疫情导致经济全面停摆的时期，都未曾出现过如此低的水平。

三分之一的受访者提到油价，另有三分之一提到关税。两者都表达出同一个根源：伊朗战争的经济遗留问题。

川普本周末再次拒绝伊朗的提议，表明霍尔木兹海峡的航运将继续受限，油价在可预见的未来仍居高不下。

一个值得关注的细节是：密歇根信心指数以历史来看，属于领先指标，预示着衰退的来临。

当前的指数在一个月内下降了9%，实际收入预期持续下降，购买大宗商品(家电、汽车、房屋)的条件进一步恶化，三分之一的美国人动用储蓄来支付日常开支。

这是由油价超过100美元、10年期国债收益率4.4%、实际工资为负以及央行无法降息造成的结构性挤压。通胀预期(明年4.5%)使得无论谁担任联储主席，降息在政治上和技术上都成为近乎不可能。

就在同一天，Cerebras Systems在收到超过发行量20倍的认购后，将其IPO发行价区间从最初的每股115-125美元上调至150-160美元。该公司将筹集至多48亿美元，有望成为2026年规模最大的科技IPO，完全稀释后的估值将达到480亿美元，比三个月前估值翻一倍。

其产品是专为推理而设计的AI芯片，在DigitalOcean描述的特定工作负载下，速度比英伟达GPU更快，被形容为“别人还在奏国歌，它已经比赛进行到第二局了。”

OpenAI已承诺在2028年前达成一项价值超过200亿美元、750兆瓦的计算协议。

与Cerebras可以归为一类的信息还包括：

• OpenAI正在进行大规模的股票销售，估值高达5000亿美元，这是全球最有价值的非上市公司。

• Anthropic承诺在五年内向谷歌云投资2000亿美元。

• 仅在2026年，英伟达就承诺在生态圈的公司中投入超过400亿美元股权投资。

• 彭博资讯预测，未来五年AI累计资本支出将达到5万亿美元。

这就是“AI美国”的现实，仿佛另一个“经济美国”并不存在似的。