继续投资AI股，远离消费经济｜2026.5.4

夏季，美国将朝着4%-5%的总体CPI迈进。

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【2026年5月1日周五】美国目前正同时经历着两种几乎相反的经济现实，一边是AI之夏，一边是滞胀之夏。

AI之夏已然来临，本专栏已经提前预告到了。上周的财报浪潮是迄今为止所见的最全面的AI牛市现象。

周五苹果公布业绩惊人的季报，其中iPhone和Mac的供应受限是由于先进芯片的供应不足，并非消费者需求或产能不足，而是先进节点芯片的供应问题。

服务于超大AI数据中心的同一条芯片供应链，如今也限制了消费级AI设备的供应。说明AI热潮的第二阶段已正式进入消费领域。

再加上昨天超大数据中心运营商公布的一系列利好数据，AI领域的建设模式已经从“购买更多GPU”转变为“重建整个计算基础架构”。

这个基础架构的每一层都正处于高速发展期。

与此同时，滞胀之夏也伴随着新一轮宏观经济数据到来。今早公布的4月份ISM制造业价格指数高达84.6，创下2022年初以来的最高水平，三个月内上涨43%，是自2020年底以来最大的三个月涨幅。

上次达到如此高位时，整体CPI正加速逼近9%。当然现在不会回到9%水平，基数效应、供应链正常化以及美联储此前的紧缩周期都切断了这个情况发生的可能。

但ISM制造业价格指数比CPI提前约两到三个月，6月、7月和8月公布的数据将比3月份3.3%的整体CPI涨幅高得多。

到夏季，美国将朝着4%-5%的总体CPI迈进。

与此同时，就业及劳动力市场空缺职位数量(JOLTS)已连续八个月低于失业人数；消费者信心指数跌至历史低点；经济增长停滞，第四季度仅为0.5%，第一季度约为1.3%。

这已经接近于滞胀的定义：物价上涨、增长停滞、实际工资下降、联储政策瘫痪。

其根源在于伊朗战争的僵局，这种僵局何时结束还不知道。成本会不断循环递增，而不会完全解除。美联储最好的办法可能是按兵不动，将利率维持在4.4%。

只要霍尔木兹海峡保持关闭，美国经济的这个二元分裂就会持续下去。

投资者的抉择很简单：继续投资AI基础设施，远离消费经济。