AI泡沫但不在当下｜这个“物理AI“股蓄势待发
一家物理AI领域的顶级公司，已做好充分的准备，今年至少有40%的上涨空间。
DeepSeek、数据中心支出、杰文斯悖论和斯普特尼克时刻，这两天冲击太大，把投资者砸得头晕目眩。
我在周一收市时写在群里的当日评论，已经分析过这是反应过度，投资者先逃跑再思考，会形成踩踏事件，个人投资者切忌不要跟机构投资者比拼速度。宜冷静淡定，谋定而动，切忌盲动。
另外美银证券分析师Andrew Obin周二有一个报告认为，AI资本支出只会加大。
四大云服务平台计划的资本支出是：2024年-2160亿美元；2025年-2610亿美元；2026年-2830亿美元。这些大笔的支出很大部分会转化成为英伟达等公司及数据中心各类供应商的收入。关键是预判预计支出会不会有所缩水？根据杰文斯悖论，成本下降，需求增加。很可能的结果是成本的下降造成四大云平台之外的二三级玩家进场。目前超大规模数据中心约占数据中心总容量的25%，主机托管商约占50%，后者没有前者那样的支出增长，但如果AI变得更便宜，很可能会纷纷增加支出。
这就是马克·安德森所说的“斯普特尼克时刻”。苏联于1957年发射了斯普特尼克卫星，标志着美苏之间太空竞赛的开始。美国投入AI的资本支出只会在全球竞争中加码，而不是相反。
我们大致可以判断DeepSeek本质上并不会给AI上投资降温。但还是我去年底就在反复强调的，投资者需要将重点从AI基建股转移到AI应用股。
我在2024年12月27日写的《有关2025年的十个美股预测》中认为，AI应用股的表现很有可能在今年超过AI基建股(但周一某些AI基建股的暴跌同样腾出了很好的投资空间)。我过去大半年已经推荐了非常多的优质AI应用股，有兴趣的朋友可以去查一些历史文章。对基本面的判断仍然有效。
这里先分析一下这种转移的历史逻辑。
人工智能和互联网泡沫，都是泡沫，有着惊人的相似之处。
2023和24年，AI泡沫的头两年，标普500指数连续上涨了20%以上。
这和互联网泡沫的头两年：1995年和1996年惊人的吻合。
股票在一片泡沫的滋滋声中，追随着互联网泡沫中走过的脚步。(下图可见：整个互联网时代科技股的繁荣走向(蓝色)，过去两年的AI股走的是一样的路数。)
1990年代的市场繁荣分为两个阶段：“基建股”的繁荣，紧接而后的是“应用股”的繁荣。
当互联网首次出现时，电信公司争相建设基础设施，这是基建股繁荣的阶段。
互联网泡沫之初的最大赢家都是互联网“基建股”，从1995年到1999年，高通(QCOM)涨了近6,000%；AppliedMaterials(AMAT)涨了约1,000%；Semtech(SMTC)涨了近7,000%，VeriSign(VRSN)飙升约3,000%。(下图)
但说到互联网革命，它们并不是我们今天想到的赢家。相反，亚马逊(AMZN)、Netflix(NFLX)、Meta、Alphabet(GOOGL)和微软才是，它们都是世界最强大的公司，它们是互联网时代出来的“应用股”。
泡沫的“第二阶段”，一旦互联网的基础设施建成，就进入了“应用股”发光的阶段。科技巨头们将互联网应用于各个行业，创造了全新的商业模式，成就了一个又一个互联网帝国。
现在，AI泡沫的“应用股”阶段也会跑出未来的行业冠军。
现在才刚刚进入应用股阶段。
过去的两年里，我们一直处于AI建设阶段。企业投入了数十亿美元来创建促进AI革命所需的基础设施。他们一直在建设新的数据中心、建造新的芯片厂、开发下一代人工智能芯片。
半导体股票是AI建设者很好的代表。过去两年半导体股引领了AI热潮，飙升约130%。与此同时，应用者(开发和应用新AI模型的软件公司)在同一时间段内仅上涨了70%。(下图)
过去几个月发生了一些变化。自2024年7月中旬以来，AI应用者股票一直在压倒现有的基建股。软件股上涨20%，而半导体股下跌20%。(下图)
这就是AI热潮中最大赢家将出现的地方。
上一次泡沫告诉我们，互联网建设者固然伟大，但应用者更优秀。
高通是典型的互联网建设者股票，自1995年以来飙升约10,000%，回报绝佳。但互联网应用者苹果在此期间上涨了约67,000%；Netflix自IPO以来上涨了约84,000%；亚马逊自上市以来飙升了惊人的264,000%。
显然，互联网应用热潮产生了巨大的回报。同样的事情也会发生于AI应用者身上。
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基于AI应用股的趋势判断，我们可以看到，2025年将成为“物理AI”之年。
从CES已有的产品预告和演示中已有一个明确主题：AI正在走向物理。2023年和2024年都是关于构建基础AI软件模型，例如ChatGPT，在云上运行的程序，它们是无形的。2025年这些AI模型将集成到物理设备中。
例如英伟达宣布了一种新的基础AI模型，用于创建物理AI，来为自动化工厂和仓库提供动力。他们还与Aurora合作，加速推出自动驾驶卡车。迪尔Deere推出一系列用于农业、建筑和工业的新型自动驾驶卡车和拖拉机。三星和LG与微软合作，将AI引入电视机、冰箱、烤箱、空调、洗衣机等设备。戴尔、惠普和高通将AI直接引入个人电脑。
加上正在兴起的自动驾驶汽车和机器人。2025年AI趋势会给相关的重要股票带来利好。
最后，我分析推荐一只近期有蓄势上攻的股票，一家物理AI领域的顶级公司，它已经做好充分的产品生态准备，只要“物理AI”概念启动，必然有更好的发展空间。
给大家拜个晚年，祝蛇年阖家平安！大发利市！
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