世界上脱离了低级趣味的人类，都会非常爱宠物，宠物主人对待毛茸茸的家人比对自己还要好。
如今近一半的美国家庭养狗，三分之一的家庭养猫。宠物护理行业也随之扩张。仅过去6年美国宠物年支出就飙升了66%，到2024年估计达到1510亿美元，其中近一半用于购买食物。这是消费者支出增长率的两倍多！
雀巢的Purina PetCare和Mars的Petcare等主流品牌主要销售干粗磨饲料和罐头食品，占据市场主导地位。但宠物主人担心这些产品有人工添加剂，营养质量不够。逐渐来说宠物食品也发展出一种有机新鲜品类，新鲜冷藏包括水果、蔬菜、蛋白质和谷物混合物。
这种趋势，直接将宠物提高到人的平等地位。
今天简单谈谈一家新鲜宠物食品商Freshpet(FRPT)。它的产品听起来就像你可以在普通杂货店买到的东西，其Nature’s Fresh品牌提供无谷物鸡肉配胡萝卜和菠菜，还有猫用鲑鱼酱。
这与人类的饮食趋势非常相似，人们越来越注重健康饮食，购买更多优质、天然、有机和清洁的产品。宠物食品也如此。
竞争门槛：冷藏网络
Oppenheimer将该股评为跑赢大盘，目标价为180美元，目前已经跌到70美元左右。
Freshpet成立于2006年，是新鲜宠物食品市场的领导者，占据了美国约95%的实体店销售，2024年的收入接近10亿美元。
Freshpet的所有纯线上竞争对手规模都很小，必须直接从仓库发货。相比之下，Freshpet已在全国数千家零售商(从Costco到沃尔玛)建立了庞大的冷藏网络，专门用于存放产品，方便宠物客户随时拿到新鲜食品。
在全美范围铺设这样的冷藏网络，本身是一种资本密集型模式，但利润率一直在稳步提高。分析师估计该公司明年应该会开始产生正向自由现金流。
婴儿潮一代是空巢老人，千禧一代推迟组建家庭，他们都是推动这一趋势的主要群体。许多人愿意在宠物身上挥霍，为优质产品支付更多费用。
2024年Q2，Freshpet三分之一的客户贡献了近90%的销售额，不到3%的客户占总销售额的四分之一，忠诚度和复购率极高。
Freshpet同时具有品牌知名度、分销网络和制造能力。有自己的制造工厂，而不是外包生产，确保了产品质量。这种完整的供应链保障了可靠的产品交付，这正是消费者为优质体验付费时所期望的。
主要竞争对手成立的时间更早，但没有一家能达到Freshpet的规模。
自2019年以来，销售额年增长约30%。华尔街分析师估计，未来3年收入每年将至少增长20%，收益将增长两倍以上，从2024年的90美分增至预期2027年的3.13美元。
Freshpet一直以溢价交易，是一只热门股，但由于市场担心销售增长放缓，股价进入到抛售阶段。今年2月20日财务报告发布后当天即暴跌19%，就是因为收益和销售额增长均低于分析师预期。
现在估值仍还是偏高的。
我觉得投资者最难把握的是直击灵魂的问题：Freshpet所代表的健康宠物饮食潮流是否具有可持续性？新鲜食物对宠物来说，到底有没有价值？
人性化游戏
Freshpet提供新鲜、健康和优质的宠物食品。人们可以在动物的饮食上每天花数美元，也可以数十美元。
人与动物之间的联系比过去更加紧密，消费者愿意在宠物身上花更多钱，让这些宠物过上更长寿、更健康、更快乐的生活。
但是市场上另有一种观点是，给猫狗喂食新鲜食物没有好处，就营养价值而言，新鲜宠物食品饮食并不优越。
如果这种看法被证实为有科学依据且占据主流，那么Freshpet的存在基础就会被严重动摇。
另一个问题是激烈的竞争，这个市场有大小玩家在参与，进入门槛没有想象的那么高。
但即便如此，这仍是一家值得关注的股票。其消费群体非常富有，愿意为他们的猫狗食物付出更高代价。公司能不断提高产品价格。其次公司已经铺设了一个庞大的线下冷藏网络，很有价值，可能会被大型消费品公司收购。
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