为什么这家韩国“亚马逊”被如此看好
投资大佬Stanley Druckenmiller最新披露持仓中，Coupang占比9.1%。
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过去四年多费后年化回报达到37%。
申先生毕业于斯坦福大学，持证CFA。多年专业从事量化模型开发和策略交易，波动率的套利策略是他深入研究和实操的一套独家策略。(如确保投资者充分利用这一策略带来的优势，建议具备一定投资经验和一定资金准备。)
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著名投资人Stanley Druckenmiller最新披露的持仓(今年第二季度)中，韩国零售巨头Coupang占9.1%。我已经在好几个场合看到有重量级专家力荐Coupang，这家在线零售商什么来历？有什么特点？估值情况如何？
躲过团购的覆灭
Coupang(CPNG)这个词乍听起来像美国团购网站Groupon。没错，这家韩国购物网站和Groupon有点渊源。2010年，Coupang创始人金波从哈佛商学院退学之后，带着美国投资者给的200万美元，回到韩国本土，正是想创办一家类似Groupon的团购网站。他当时认为，电商最大的掣肘，莫过于商品送达时间。韩国那么小一个地方，配送好解决。再加上韩国人享有全世界最快的宽带服务，智能手机普及率高，在韩国复制一个Groupon应该不是问题。
一开始Coupang和Groupon一样，提供餐馆等各类商户的打折团购券，但逐渐来说，Coupang转型为一家更类似于亚马逊的在线购物平台，无所不卖。Groupon商业模式难以为继。Coupang幸运地早早完成转型，避免了团购的覆灭，反而成为一家靠强大供应链、优质低廉产品取胜的电商平台。
Coupang一直在对标亚马逊，致力于投资仓储、闪购业务，努力缩短配送时间。基本上可以将其当作小一号的亚马逊，可以拥有与亚马逊相类似的增长轨迹。
Coupang于2021年上市，目前已经进入到良性发展阶段，即做到增长和盈利的平衡，持续利用技术来获得竞争优势。如今它占据了韩国电商市场30%的份额。过去十年Coupang建立了一个完善的物流网络，能够在当天或次日交付99%的产品，相对于竞争对手具有显著的成本优势。
最大罚单，问题没那么严重
市场关心的一点，也是股价不久前承受压力的重要原因，是Coupang收到了韩国公平贸易委员会(KFTC)有史以来最大的罚款1.02亿美元的罚款，原因是涉嫌改变搜索算法以偏向自有产品。但是问题没有想象得那么严重，甚至罚款很有可能被法院推翻。
KFTC声称，2019年至2023年间，至少有64,250种自有品牌和直销产品出现在搜索结果的顶部。2023年自有产品占Coupang销售额的70%。
韩国的事情也带有鲜明的东亚特色，政府对电子商务有着强力的介入倾向。但Coupang同三星、现代等一批财阀有着密切的关系，监管风险没有想得那么严重。此外，Coupang正在国际扩张，韩国政府一向大力支持为韩国在海外争光的公司。
更大的体量，更高的运营效率
今年1月份，Coupang完成了对英国奢侈品电商Farfetch的收购，目前正在台湾和日本两大东亚市场扩张。控制Farfetch可以帮助Coupon向韩国等亚洲市场提供更多的奢侈商品。
大型科技公司随着体量增大、运营效率提升，会变得越来越强大。Coupang也有这个趋势，正在纵向(物流和电商)和横向(视频和直播)扩张，从端到端电商产品和物流解决方案，到一系列周边服务如Coupang Play，即电影和体育赛事直播服务。去年该公司的用户群增加了16%，现有用户的收益也在增加。有一天也会进入云计算和内容创造领域。还有很重要的一点是，Coupang很擅长利用人工智能提高运营效率。
去年收入增长了23%。已经到了从负自由现金流到正流动的关键拐点，因此在持续通过收购和有针对性的投资来扩大市场份额。
Coupang在2024年剩余时间内有机收入增长可能会放缓至15%左右。目前台湾业务估计使Coupang亏损5亿美元，但台湾电商市场竞争并不激烈，Coupang可以很顺利的将在首尔这样的大城市运营的系统和经验覆盖到台湾。市场对它在台湾和Farfetch的投资给了负面评价。而事实上这是成功的必要代价。