现在看来核电是满足数据中心巨大电力需求的最佳选择。于是今年市场最热的一个板块就是公用事业股，涨势好到甚至超过了英伟达。
它们既不做人工智能模型，也不生产半导体芯片，但是构建AI模型非常耗电，电力实际上是人工智能的燃料。因而堂而皇之跻身AI股。
一般来说，公用事业股表现如此出色会让投资者紧张。因为这是属于防御性板块，市场大好时它像温吞水，但市场走衰时它会让投资者得到保护。
这一回推动公用事业股上涨与整体经济的健康与否毫无关系，而是因为这个行业已成为AI热潮的最新受益者。
微软和亚马逊等大公司都在投入更多资源购买下一代芯片和建设数据中心，以推动AI的快速发展。数据中心需要更多的电力，投资者认为公用事业股票，尤其是那些专注于清洁能源和核电的股票将受益于需求激增。
在公用事业股中，Vistra Corp.(VST)、Constellation Energy Corp.(CEG)和NRG Energy Inc.(NRG)都涉足核电，是表现最好的三只股票。
今年Vistra上涨超过144%，Constellation超过84%，NRG Energy近58%。Bespoke称，大多数公用事业股目前处于“极度超买”区域。也正由于某些热门公用事业股摇身从价值股变为高成长股，接下来可以预期走势会比较动荡。
很多年来由于2011年福岛核事故，人们对经营核电站的股票避之唯恐不及。运营核电站是一门很糟糕的生意：如果没有政府补贴，几乎无法盈利。利用核燃料发电的成本跟天然气发电相比没有任何优势，因为天然气价格在美国页岩革命后显著下降。可再生能源的增长也使核电站的生存都成了问题。当德州刮起强风时，风力发电激增会导致电价跌至地板。
2000年以来，美国只新建了两座核电站。最后一座于2023年在佐治亚州启用，比原计划晚了7年，建造成本是预期的两倍。
核电占美国发电量的18%，随着可再生能源的扩张，未来几年这一比例可能会继续下降。据《世界核工业状况报告》，到2022年，核电站在全球占比达到9.2%，为40年来最低水平。
核电站行业最近的复兴受到了向清洁能源转型的政治推动，以及AI新科技革命对用电量需求暴涨。美国经历了十多年相对平稳的需求之后，未来几年用电量将迅速上升，企业在明显增加电力需求。
新电力需求的最大来源是运行AI系统而建造的数据中心，每个数据中心每天用电量相当于数万个家庭的用电量。据BCG称，数据中心目前约占电力需求的2.5%，到2030年可能会消耗7.5%。
建设数据中心最多都是大型科技公司，包括Alphabet、微软和亚马逊。这些公司都承诺从更清洁的来源获取能源。微软表示，到2030年它致力于减少大气中的净碳排放量。
只有核能才符合这个要求。核反应不会像煤炭和天然气工厂那样释放碳。核电站持续运行，比太阳能和风能等间歇性清洁能源更具优势。太阳能和风电场的电池存储技术正在快速发展，但尚未准备好为可再生能源提供足够的备用电源，使其像核电一样可靠。
并非所有核电站都能从这一转变中受益。独立电力公司将电力出售给市场，在价格上涨时获利。但拥有核电站的公用事业公司如Duke能源一直在苦苦挣扎，因为它们的回报受到监管机构的限制。Duke能源的股价去年下跌了1%。美国约60%的核电掌握在受监管的公用事业公司手中，这意味着大多数核电产能都受到规则限制。
Constellation是美国最大的独立核电站，它于2022年从伊利诺伊州公用事业公司Exelon中剥离出来。分拆后Exelon保留受监管的公用事业和输电业务，而Constellation拥有核资产。
此后股价出现分化。Exelon股价过去一年下跌了9%，Constellation则不需要监管机构批准加价计划。它将生产的电力出售给大西洋沿岸和中西部竞争激烈的电力市场，这些地区的需求和价格一直在上涨。该公司还与微软等科技公司进行了直接交易。
该公司还受益于政治支持。尽管政客们在可再生能源和化石燃料问题上争论不休，但两党对核能的支持却相当大。该公司从“通胀削减法案”中获得了巨大利益，法案为核电厂提供税收抵免，将核电价格定为每兆瓦时43美元左右，在这个水平上核电站可以赚钱。税收抵免为该行业奠定了基础。投资者现在相信上限还会提高。
今年3月，亚马逊同意与Talen Energy达成一项不同寻常的新协议，Talen Energy是一家休斯顿公司，去年刚刚摆脱破产困境。亚马逊斥资6.5亿美元购买了宾州Talen核电站旁边的一块场地，并将直接从这个核电站获得电力，而不是像大多数数据中心那样必须连接到更大的输电网。亚马逊可以分阶段建设数据中心，最终使用Talen发出的960兆瓦电力。分析师估计，这笔交易对Talen生产的电力估值约为每兆瓦时75美元，远高于Talen向电网出售电力获得的平均市场价格。
这个协议很可能成为其他核电站与科技公司合作的标准，Constellation可能会受益最多，因为它拥有最多的核电站。Constellation今年的每股收益预计将增长33%。到2030年其基本收益每年至少可以增长10%，这主要是因为数据中心给予的机会。摩根士丹利分析师David Arcaro认为，Constellation可能会就其约四分之一的核电产能签署类似Talen的协议。
独立核电站的第二大所有者Vistra也会受益。去年正当市场好转之际，该公司做出了一个有先见之明的决定，收购了三座容量为4吉瓦的核电站。然后是Public Service Enterprise Group，这是一家多元化的新泽西能源公司，也拥有核电。
短期内，这几家拥有核电站的公司无需担心竞争。但最终新进入者可能会对行业造成影响。已经有创业公司在比尔-盖茨和山姆-奥特曼等科技大佬的支持下，押注于小型模块化反应堆，这种反应堆的建造速度比目前使用的大型反应堆快得多，并且可以像亚马逊那样坐落在数据中心旁边。
这些小型反应堆尚未建成，而且遇到了一些挫折。走得最快的公司NuScale去年宣布取消其第一座反应堆的计划，主要是因为成本上升。现在很有可能在未来三年内都无法运营，但小型反应堆最终也会受益于数据中心的激增。
最后，我们现在还来得及上车吗？文前讲过，这些公用事业股都已经进入超售区域，而且可以预期走势会比较动荡。其中有两家还可能有投资潜力，但现在也不是合适的时候。我可能会专文另做介绍。
这里介绍一个比较合理的曲线投资方案。