请关注近期这个风险回报比突出的领域

看多还是看衰，这是关键的两周时间

市场上周对Kimi K3和阿里巴巴Qwen3.8 Max的解读，犯了本质的错误。周日我们在分析文章已经有所涉及。优秀的开源模型不会摧毁计算需求 ，而是会转移并扩大需求。

很快周末就来证明了。Kimi K3经营方在需求超出自身算力后暂停了新订阅，Kimi K3目前还不具备DeepSeek那样的效率冲击力，因为每项任务消耗的代币数量远高于GPT-5.6。

未来两周是AI牛市三年历史上最为关键的时期。超大数据中心将发布财报：谷歌将于本周二发布，微软和Meta 将于7月29日发布，亚马逊将于7月30日发布。

这些财报将证实AI支出超级周期能否持续到2027年和2028年，还是预示着将出现显著放缓。

市场已经吸收了这一结果的不确定性，高盛的数据也证实了前两周的抛售规模之大：过去两个月，对冲基金减持了约10%的科技股，这是高盛近十年前开始追踪该数据以来的最大降幅。这种抛售反映了非常重要的转折关口：

• 如果超大数据中心运营商确认将持续投入，那么2026年下半年将迎来强劲反弹，不仅收复近期所有失地，还能有所突破。

• 如果发出放缓信号，AI牛市将面临自ChatGPT推出以来最严峻的基本面考验。

以现有数据点来看，结论已经颇为清晰了。