作为好公司的耐克，有机会成本的投资者

耐克几乎符合所有伟大公司的标准，但它的表现无论如何不像一个复利机器。

我们很多人已经有根深蒂固的价值投资理念，即长期成功的一个秘诀是长期持有真正伟大的公司。具有持久护城河、强大定价能力、强势品牌、高资本回报率、低资本支出的公司。

让我们很多人都感到困惑的是，耐克(NKE)几乎符合上述的每一个描述。耐克确实是鞋类和运动服装领域的绝对领导者，销售额几乎是其最大竞争对手阿迪达斯的两倍(下图)。

耐克的毛利率一直保持在40%以上，甚至经常超过45%。资本回报率在百分之十几，资本支出少到只有10亿美元以下(2024财年为8.12亿美…