川普治下的美股趋势｜芯片潜力股排行
关注成长股，关注AI，根据川普政策情况适当调整持股。
这篇文章分成两部分，第一部分是针对川普上台后美股走向的一点分析。我已经在Discord社群“老猫美股圈”发布过，这里再发一遍，方便没有入群的朋友阅读。
第二部分罗列了华尔街分析师一致意见评选的明年最有增长潜力芯片股，共13个。大家可以参考下。
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共和党全面控制行政和立法的局面，对美股市场可能会产生如下一些影响：
1，股市走高。
川普减税措施应该会刺激经济信心，推动更多的消费和投资，这些因素将推动2025年和2026年的企业盈利上升。他有足够能力将企业税率从21%降至15%，高盛估计将使每股收益提高约4%。总的来说，2026年企业盈利应会增长约15%，为股价进一步上涨创造了空间。
川普第一任的美股上涨了约40%，这种情况可能会重演。
2，油价保持平稳，通胀将不确定。
美国石油产量有望增长，如果油价保持在70美元左右，将会对通胀造成2-3%的持续下行压力。然而，2025/26年美国经济更强劲的增长将如何影响通胀仍有待观察。通胀存在上行风险，也有可能保持低位水平。
3，利率不确定。
利率和国债收益率很大程度上取决于通胀走势。通胀不确定，利率就不会很快下降。市场目前预计到2025年底将有4次降息。视通胀情况有所增减。利率这边需要等待更多数据，观察任期头几个月的通胀趋势，才能对未来的利率走向做出判断。
4，股市的大幅上涨取决于通胀、利率和估值。
美股上涨潜力多少，将取决于通胀和利率走向。如果通胀保持在低位且利率继续走低，那么标普500指数的估值倍数将扩大并推动股市强劲上涨。反之则估值倍数将不得不压缩，将限制股市的上涨空间。
目前为预期收益的20倍(假设高盛的乐观预测增长4%)。意味着远期收益率为5%，略高于10年期国债收益率4.45%。如果国债收益率保持在4.5%或以下，市盈率可以提高，并推动股市进一步上涨。如果收益率攀升至5%甚至以上，市盈率将不得不压缩，限制股市进一步上涨。
这种动态可以说是川普任期内最重要的经济观察点，目前尚不清楚将如何发挥作用。如果通胀保持在低位且利率继续下降，可能股市在未来2年上涨超过30%。反之则仅小幅上涨。到2025年初至年中，川普政策将如何影响通胀走势会变得清晰。
5，大盘股将继续表现出色。
历史表明，川普的减税、关税、放松管制和其他经济政策对大盘股更有利。第一任期内，标普大盘股指数上涨了约43%，而标普600小型股指数仅上涨了20%。可以判断大盘股将继续引领上涨，而小盘股可能会继续落后。
6，成长股仍将是赢家。
川普亲经济政策应该会刺激经济增长，对成长股有利。第一任期内标普500增长指数上涨了58%，而标普500价值指数仅上涨了27%。成长股的表现优于价值股，而大盘成长股的表现优于小盘成长股。这种表现有可能重演。
可以重点寻找一些新冒头、表现还滞后的成长型股票：规模较小、颠覆性的科技初创公司，也就是木头姐ARK Innovation ETF (ARKK)中类似的股票。过去的两年里一直落后于纳指。但川普第一任总统任期内，ARKK上涨了近150%，与川普的经济政策支持创新创业有关。这可能也会重演，加上川普团队中有多人与硅谷有关(如万斯)，这一势头不可不察。
7，清洁科技股走衰，但核能股会飙升。
周三清洁科技股普遍暴跌，太阳能、风能、氢能、电动汽车和储能类股均出现两位数下跌。川普可能会取消绿能税收抵免，并推动美国不再部署清洁能源。然而核能类股上涨，因为共和党同样支持核能。可以相信核能将成为“首选”清洁能源。
8，金融股应该表现出色。
川普可以继续放松对金融业的管制，为银行、贷方和其他金融公司带来强劲的利润增长。市场似乎认为Discover Financial Services和Synchrony等信贷服务公司将成为大赢家，这是周三表现最好的两只股票。
9，房地产股陷入困境。
与清洁能源股一样，房地产股周三未能加入股市派对，可能是因为上述利率风险。川普当政会有更高的利率和更高的抵押贷款利率，如果抵押贷款利率保持高位，无论经济表现如何，地产市场好不起来，因此房地产股面临相当大的风险。但他的政策如果没有造成更多通胀，这种风险敞口可能会被消除。还有待观察。
总体而言，川普任期既提供了市场机遇，也带来了风险。机遇很明确，即对每股收益有上行影响，而风险则不明确，通过提高利率对估值有下行影响。只要机遇明确而风险不明确，股市就可能走高。 因此股市短期内将继续上涨。
如果2025年的数据显示通胀没有加速，下行风险会消除。那么在可预见的未来，股市将继续走强。
这对于我们投资者意味着什么？
坚持投资美股，关注成长股，关注人工智能，根据川普政策情况适当调整持股。
半导体行业一直是美股的主要推动力，尤其是得益于英伟达NVDA的大幅销售增长：最近一个季度收入是两年前的4.5倍。现在的共识是英伟达未来的收入增速会慢下来，仍在快速增长，却不会像之前那么突飞猛进。
现在整个半导体板块已经从7月的高点回落。下图所示，跟踪半导体股基准指数(30只相关芯片股)的SOXX(iShares Semi ETF)近5年来大幅跑赢标普指数。SOXX的回报率是SPY的两倍多。
不过虽然近两个月半导体已经回调了整整17%，但它历史上总是表现出更大的波动性，前途艰危，意味着耐心的投资者可以找到更好的切入口。例如2022年，SOXX下跌了35.1%，而SPY下跌了18.2%。
从10年周期来看，SOXX和SPY的回报率比较如下图。前者是后者的三倍多。
所以，半导体股的情况是：动荡更多，但回报更高。
下面是13只被80%以上的华尔街分析师评为“买入”的半导体股票，并且按共识价格目标隐含的12个月上涨空间排序：