最近美股市场上冉冉升起了新一代网红股，被统称为“呆瓜”(DORKs)。包括：
甜甜圈小贩Krispy Kreme(DNUT)
线上中介Opendoor(OPEN)
贷款平台Rocket(RKT)
百货公司Kohl’s(KSS)
这些股票都是因为Reddit交易员带领的蚂蚁雄兵而咸鱼翻身，交易量几天内就窜上天去了。它们曾经被华尔街大量做空，人见人欺。
一旦被Reddit交易员看中，个个阔了起来，衰败的名字立马带上了贵族气。
散户撇开华尔街自玩一局的好日子又回来了。
在这4家网红股中间，我认为最值得一谈的是线上房产平台Opendoor。
这恐怕是四家里面唯一有点科技含量而且浓度不算太低的一家。我们可能需要认真琢磨一下它背后的逻辑。
也许可以假设，凭着OPEN在科技领域的布局，在房地产经纪行业对AI的应用，以及可能发生的战略转型，未来几个月Opendoor可能还会继续有所表现，但一定要在合适的时机下才会有所发挥。
这篇文章专门来谈谈OPEN的业务模式以及潜在前景。
由于内容较多，下一篇文章将聊聊它可能的商业模式转型机会。
知名对冲基金经理力推
Opendoor是一家房地产科技公司，通过数字平台促进房地产买卖，利用算法和深度学习技术，为房主提供一系列出售选项，包括平台内置的现金报价。
它率先将iBuyer模式引入房地产市场，其他iBuyer公司都失败了。Zillow(Z)在2021年退出这个市场，Redfin在2022年因承受不了高昂的资金成本和中介倒手的风险，也退出了。OPEN是硕果仅存的iBuyer公司，它能否盈利仍是一个很大的问号。
Opendoor在2021年2月曾经创下过39美元的历史高峰，此后就一路跌跌不休。甚至一度跌破1美元，濒临摘牌。
主要的一个原因是利率持续上升对房地产行业造成冲击，借贷成本上升，房地产需求下降，整个房产市场被封冻。在这种极度严酷的大环境下，Opendoor自然只能断尾求生，能活下来已经很不错了。
然而最近冒出了一位“英雄好汉”，开始利用各种渠道公开夸赞OPEN的商业模式。此人绝非等闲之辈。对冲基金经理埃里克-杰克逊(Eric Jackson)在2022年就预见了Carvana(CVNA)会大幅反弹，当时在3美元价位上。而华尔街的共识是它会走向破产，股价后来果然上涨了100倍。
杰克逊认为Opendoor很可能在8月5日公布首个EBITDA为正的季度业绩，这对于一家无法盈利且负债25.3亿美元的公司来说，是一个不小的惊喜。
杰克逊预计股价最终将上冲到82美元。
需要强调的是，杰克逊对8月5日季报的预测完全错了。OPEN非但报告了又一个很差的季度，而且指引后续至少两个季度还处在下行通道。
降息周期才有好转希望
杰克逊的分析显得特别与众不同，他认为2029年OPEN的收入会达到120亿美元，而2024年还在50亿美元。
他也不算盲目乐观。他的依据是，由于强有力的竞争对手已经死光光了，市场份额的提升将推动收入的大幅增长。而在利率下降的周期，房地产市场会回暖，交易活跃的时候，OPEN的收入和利润都将有很好的表现。
其实我们不用太关心OPEN近期的业绩，是很难好转的。美国房地产市场基本处在被冻结的状态，买卖双方都意兴阑珊。
然而Opendoor真正的金矿可能在利率下调的好光景，以及未来可能的商业模式转型。
目前川普希望让房地产市场热起来的心情非常迫切，所以他不断用各种方式逼迫联储降息，而鲍威尔迄今不为所动，一直以通胀不确定为由推迟降息。
如果美联储能够如期在9月降息，抵押贷款利率就有机会松动，房产市场重振有望。Opendoor这样的平台将受益匪浅。
iBuying模式
Opendoor是一个主要在美国运营的数字房地产平台，所谓的iBuying，意即直接从房主手中购买房屋，进行小规模翻新或维护，然后转手。Opendoor实际上是资本密集型企业，资产负债表上持有数千套房屋。
过去几十年来，美国房地产经纪行业几乎没有任何变化。Opendoor希望消除各地房屋买卖过程中的大部分中间环节，这个野心足够大也足够困难。
Opendoor是一家房地产科技公司，也是一家房地产投资基金，因为其资产负债表上的大部分资产是房地产库存。
作为房产主人，你可以快速将房屋出售给他们，无需看房或任何麻烦。OPEN买下房屋，维修翻新后转手出售。这种通过利用数据和规模来提高交易效率的方式，如果是在房价持续上涨的市场下，这对卖家和库存持有者来说都是一笔额外的利润红利。
因此我们可以预期，由AI驱动的iBuying商业模式在房地产牛市的时候生意会大好特好，而在熊市时则相对艰难。无论如何，这种高度依赖房地产牛市的商业模式，是一种有严重bug的模式。
考虑到Opendoor有一些不错的基本面数据，最近确实有一些机构也在买入。最早时5月份先锋集团(Vanguard Group)入场，目前已经持有12%的股份。
对于像先锋集团这样规模庞大的资产管理公司来说，这种立场比较罕见，表明他们看到了投资Opendoor的潜力。
基础业务复苏
如果不多做些研究，人们很容易认为这只是一家陷于困境后的公司的“死猫跳”。但深入的观察会发现，这家公司基础业务正在复苏，在宏观经济转好的时候，模式有可能发挥威力。