今天会谈论两只股票，首先一个就是如今热火朝天的超微SMCI。
我在2月22日发布的《量化研究锁定10个AI潜力股》，某量化研究机构选出10只2024年的AI潜力股，强力推荐买入。其中第一名和2023年一样，仍是SMCI。这两天受SMCI进入S&P的消息刺激，它又冲过了1000美元。
这篇文章想回答的问题是：
SMCI究竟是一家怎样的公司？
现在是否还可以买入？
讨论SMCI之后，我另外再分析一个药品分销巨头，这是一个高成长、有不错股息率、股价被低估的股票。
SMCI何德何能搭上AI快车
超微Super Micro Computer (SMCI)并不生产引领AI革命的先进芯片，而是一家服务器和存储解决方案提供商，属于AI基础设施范畴，一家硬件厂商，但在这个AI大潮中有着惊人高的增长。
超微电脑主攻高性能服务器，产品包括服务器、存储系统、网络交换器到软件，用于网站服务器、数据存储和AI训练等，是全球前三大服务器大厂之一，英伟达为其主要客户。不奇怪超微电脑的销售额大增主要是由于大公司对英伟达GPU的需求激增。
超微2024年第2季度业绩实在太好。此股近一年来一直处于持平状态，直到1月中旬公司大幅提高业绩指引，引发爆涨。
销售额增长略高于100%，达到36.6亿美元，超预期4亿美元；盈利增长70%，每股5.59美元，超预期0.43美元。毛利率为15.4%，比前一季的16.8%和去年的18.7%都低些(稍后解释原因)。
SMCI的重要业务之一是为数据中心提供机架解决方案。客户同时包括英伟达、AMD和英特尔等主要芯片厂商。比如为英特尔的Gaudi 2/3芯片提供完整的AI服务器解决方案。
随着企业和超大云企业购买越来越多的芯片，相应的就增加对超微基础设施解决方案的需求。该公司采用了最新技术，提出创新的机架解决方案，包括处理热量及降低能源成本的液冷机架。其节能特点给客户带来了显著的成本降低。
液冷服务器获英伟达青睐
我们讨论SMCI，一定无法避开其推出的液冷服务器。近年来其服务器向液冷路线转型，在2023年推出液冷服务器，该项技术获英伟达的青睐。
公司CEO梁见后认为，全球将有20%或以上的数据中心需要液冷架构，以有效冷却AI服务器，“我认为液冷(liquid cooling)在不久后会变得更流行，主要是客户节省整体成本与环保意识。”据公司自己介绍，从空调转换到液冷技术后，可将数据中心营运支出降低40%以上。
美银分析师去年以长达48页的详尽报告开始跟踪SMCI股票。分析认为，液冷技术有望彻底改变服务器发热管理，比传统冷却方式是一大进步。
过去服务器主要依赖CPU和GPU上循环的冷空气，需要昂贵的空调系统保持较低的环境温度。但随着服务器性能和发热量的增加，此做法效果不够理想，导致计算性能降低。而液体冷提供了更有效的解决办法，它利用了液体比空气更高的传热能力，可以大大降低能耗、提高机架密度并提高运算性能，这对于高性能计算机可谓一大福音。
现在液体冷却主要有3种方法：芯片直接冷却(DTC)、浸入式冷却和后门热交换器(RDHx)。在DTC冷却中，一块冷板直接放在芯片上，冷液通过管道循环吸收热量。在浸入式冷却中，整个服务器浸入非导电液体中，吸收服务器产生的热量。RDHx冷却结合了空气和液体冷却两种方式，通过吸入周围空气来冷却服务器，并利用带有冷却盘管和风扇的后门进一步冷却空气。
每种方法都有独特的优势，并针对不同的基础设施和冷却要求进行定制。总体而言，液体冷却为服务器热管理提供了更高效且更具成本效益的解决方案。在大企业普遍要求优化AI计算平台以及提供整体解决方案的背景下，SMCI得以顺势腾飞。美银报告认为，SMCI非常有效，其市场份额应在3年内从现在的10%进一步增长到17%。
订单接不完
目前，公司一半以上的收入与AI有关。SMCI的2024财年Q1(对应自然年是2023年Q3)财报透露，超过50%的收入来自AI相关的服务器。相比而言2022年全年，仅20%多的收入来自AI相关业务。
2024年第二季度是SMCI的一个重大转折点，该公司的营收同比大幅增长103%。对于这家和英伟达一样拥有30年历史的公司来说，这种增长水平是一个甜蜜的报复，因为该公司在加速计算的漫长旅途中终于走进了风暴核心，开始发挥主要作用。
梁见后去年发出员工内部信，强调AI服务器订单接不完。他指出，市场对AI需求强劲，公司正扩大美国、荷兰等地产能，在马来西亚及日本也都设有服务器生产基地，预计年底前要把4000台AI服务器的月产能提升25%至5000台。这意味着服务器年产能可达6万台。
所有世界上重要的芯片制造商都是SMCI的客户，有理由相信在数据中心层面SMCI将持续发挥关键作用。摩根大通分析师Samik Chatterjee认为：SMCI将有机会在不断扩大的潜在市场中持续增长，随着周期性的硬件更新而不断获得重新估值。
现在看来，SMCI正在围绕着英伟达GPU的销售而相应积极布置扩大产能。正如台积电一样，也在将其先进芯片封装工艺CoWoS的产能提高一倍，以支持英伟达的增长。
不断扩大的产能会推动SMCI收入大幅增长，因为这种类型的冷却对于下一代高性能计算至关重要。管理层相信，公司有能力实现250亿美元的年收入目标。
潜在风险