建“数据中心走廊”，不值钱的天然气要阔了
特拉华盆地如有AI机会，这家天然气生产商很可能时来运转
Meta宣布计划建造一个耗资100亿美元的大型数据中心，显见加速AI投资的迫切心情。这一举措将使多家相关电力/能源公司受益。
路易斯安那州的公用事业公司Entergy(ETR)为此计划建造三座天然气厂，可以为数据中心园区提供2.2千兆瓦的容量。Meta甚至为这些工厂提供了大部分的资金。
Entergy是最大的受益者，公司刚上调了盈利预期，到2026年盈利增长应从今明两年的6-8%提升到8-9%，仅仅因为这个项目。几乎可以肯定Entergy还会建设更多相关的项目，其中大部分成本由Meta支付。
这个配套的电力建设计划，可能的赢家还有多个企业，其中就包括从事天然气运输的运营商Kinder Morgan(KMI)。
Kinder Morgan拥有或运营穿过Meta数据中心所在区的管道，可以将天然气从生产地运输到工厂。公司表示：“我们天然气管道的覆盖范围，使我们有条件利用到来几十年人工智能、数据中心、天然气发电厂以及工业和陆上制造业对天然气需求的增长。”
Meta对人工智能的大赌注还没有来得及改变信息的传输方式，已经在改变电力生产和输送格局了。
Kinder Morgan(KMI)是我在6月30日就已经分析到的能源公司：《AI+天然气“-持续的牛市主题｜一个天然气股》，迄今股价增值36%。
AI和天然气的结合是必然会发生的，只是不同的能源公司获益的方式和时间先后不同。但天然气能源公司是非常值得关注的一个方向。
今天我推荐另一家这样的公司。
并非所有天然气都是平等的，位置极大影响了价值。
例如，路易斯安那州亨利枢纽(Henry Hub)的天然气价格为每百万英热单位(MMBtu)2.74美元，而二叠纪盆地特拉华地区附近瓦哈枢纽(Waha Hub)的天然气为每百万英热单位为负1.24美元。
你没看错，瓦哈枢纽附近的生产商实际上是付钱给人，请他们用卡车运走天然气。由于巨大的价格差异，西方石油公司(OXY)等从地下开采的天然气平均每千立方英尺(Mcf)只能赚到40美分，而阿帕奇公司(APA)平均每千立方英尺(Mcf)的天然气价格是西方石油的5倍多。
位置很重要。但价格结构并非一成不变，而是随着供需平衡的局部变化而变化。
如今，特拉华盆地天然气价格低迷的原因很明显：天然气无处可去。从特拉华盆地到墨西哥湾附近枢纽的管道没有足够的运力，运输该地区生产的所有天然气。
这种过剩产量被称为“滞留天然气”，它毫无价值，生产商必须想办法处理掉。拥有燃烧天然气许可证的生产商只能在钻井现场燃烧掉。否则就必须付钱让人将天然气运走，就像被扔掉的旧床垫一样。
但特拉华盆地天然气生产的经济效益可能很快发生重大转变，将使今天的负天然气定价转变为稳固的正定价。
只要发生上述情况，在当地运营的一家能源公司就会受益。它是特拉华盆地第四大天然气生产商，一直在大力投资天然气运输和加工设施。
新开通的Matterhorn Express管道长达580英里，这家公司持有12.5%的股份，每天从瓦哈枢纽向德州休斯顿附近的Katy地区输送多达25亿立方英尺的天然气。
另外365英里长的黑梳山输油管道(Blackcomb pipeline)将于明年投入运营。它将把天然气从西德克萨斯州输送到位于南德克萨斯州的阿瓜杜尔塞枢纽(Agua Dulce hub)。
重要的是，这家公司已签订了上述两条管道的大量销售合同，这就是公司计划未来几年内扩大特拉华盆地天然气产量的原因。
它还可能受益于一个更有想象力的需求新来源：数据中心。
据富国银行的研究，数据中心可能会在未来5年内将天然气需求提高20%-45%，大致相当于特拉华盆地目前产量的两倍。
随着大型科技公司建造越来越大、越来越多的数据中心，必须确保专用电源。正如文章开头讲到的Meta，实际上是花钱让供应商建设供电设施。
面对电力瓶颈，大型科技公司转向所有可能的电源来满足需求。
正如我之前反复介绍的，核电在卷土重来，但仅靠核能无法解决问题。考虑到当地居民会抵制(英文有NIMBY这个说法，即Not In My Backyard，一项有意义的公共工程人人都希望建，就是不要建在我们社区附近。)加上漫长的许可和建设过程，核电作为一种解决方案只能发挥有限作用。
这就是为什么大型科技公司尝试各种各样的发电技术：从太阳能加储能，到氢燃料电池，到地热系统的供电，再到天然气的峰值调剂供电。
在短期内，天然气必将在供应电力方面占据主导地位。高盛表示，天然气可以满足AI和数据中心电力需求增长的60%。
天然气与其他竞争性的发电方式相比有三大显著优势：
储量丰富；
价格低廉；
许可流程快。
现在有一家叫LandBridge Company(LB)的公司计划在特拉华盆地建起一个数据中心走廊(我会在另一篇文章介绍这件事情)，对天然气的需求很可能会激升。现在仅LandBridge一家就希望建立6个独立的数据中心，每个中心计划由一个1千兆瓦的天然气发电厂供电。从长远来看，这个规模相当于每天消耗约13亿立方英尺的天然气，相当于特拉华盆地天然气产量的10%以上。
数据中心建设不会马上影响到此地天然气生产结构。然而不确定的新需求，即将投入使用的两条新管道，可能使整个西德州的天然气价格大幅上涨。
美国石油和天然气行业的重量级企业没有忽略这种可能性。他们都在争先恐后获取特拉华盆地及周边的钻井面积，主要运营商都在斥资数十亿美元增持这里的土地。这个从西德克萨斯州延伸到新墨西哥州东南部的地区，开发程度低于二叠纪盆地(Permian Basin)，拥有巨大的未开发储量。
我们今天介绍的这家能源公司经营情况不错，拥有稳健的成本结构，毛利率达到56.47%，利润率为38.58%。但价值被明显低估，上述讨论的“数据中心故事”还没有体现在股价中。