散户共同托举，Opendoor新叙事成型

一场历史性的美股大事件，源于散户自发的商业模式再造运动。

我上周写的2025年8月18日《Opendoor：这只新晋网红股不简单》，解释了为什么OPEN不是一家简单的网红股。

这几天OPEN的股价从2美元走向5美元，并且在昨天突破了5美元这个历史大关。不管市场如何涨跌，OPEN只顾自己强劲上涨，势头没有失去任何动力。

随着管理层变动、围绕AI的业务优先化、散户广泛参与以及即将推出的降息，OPEN 的基本牛市论点正在显著加强。

从技术上讲看起来也很棒。5美元水平是一个很重要的位置。自2022年夏季以来，这一直是持续阻力位。突破这一主要的长期阻力位具有重要技术意义。

欢迎阅读我今天发布的有关OPEN的第二篇文章，谈谈这只股票的AI战略图景带来的深远影响，以及如果运营正确的话可能的估值前景。

Opendoor(OPEN)的涨势是由散户主导的，机构投资者并没有蜂拥而至，华尔街分析师也没有发声。成交量激增的来源主要是散户、社交媒体以及“百倍股”的热门帖子。因此从表面看无异于当初的GameStop(GME)。

散户善于发现非对称投资机会，即下行空间已被消化，上行空间在某些障碍被排除后将非常巨大。

Opendoor符合这一模式：这家公司的风险到了危及生存的地步。股价跌去90%，商业模式暴露出巨大的bug(在房地产熊市运行困难)。然而，如果它能够重塑自我，就有可能获得巨额收益。

现有模式的bug

iBuying模式是直接从卖家手中购买房屋，进行修缮，然后转售获利。这在市场上涨时运作良好。但当房地产市场下滑时，它就成了一个财务上的重负。

2022年，交易量枯竭，价差缩小，Opendoor陷入了高估库存的困境，不得不以巨额亏损的价格抛售。运营亏损激增，股价暴跌。

截至最近一个季度，情况似乎没有好转。公司手头有约8亿美元现金。Q2公司实现了多年来首次的调整后EBITDA利润，但管理层预计下半年EBITDA亏损将进一步扩大。资产负债表上仍积压着大量房屋库存，如果房地产市场再次下滑，就意味着灾难。

这不是一只安全的股票，破产风险确实存在。但正因如此，如果出现转机，上涨空间才会是巨大的。

有风险的地方往往就有潜在的回报。就Opendoor而言，市场定价表明其生存的可能性很低，而一旦真的能够起死回生，股价就有可能飙升。

商业模式的新叙事

散户们通过群策群力，形成了一个有关Opendoor未来的新叙事：